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新债王JeffGundlach阐述对全球经济和市场的看法

2018-10-12 21:46:46

被称为新债王的双线资本(DoubleLine Capital)创始人Jeff Gundlach本周三在网络直播中阐述了他对全球经济和市场的看法。

他花了很大篇幅来抨击各大央行的政策决定,称其采用负利率政策刺激经济形同用汽油灭火。他还指出,虽然美国经济已经走出衰退趋势,但其经济增长尚未能在复苏通道中开足马力。

BI归纳其主要观点是:

今年夏天,市场将迎来抛售潮。Donald Trump或将赢得选举,届时将产生很大买入机会。

负利率政策没用,甚至对使用该政策国家的货币、股市、经济体产生负面影响。

预期英国退欧派将获胜,届时欧元区的影响力将式微。

华尔街见闻精选了Gundlach此次讲话中展示的幻灯片,拎出9个市场观察角度,以飨读者。不难发现,美联储加息、大宗商品基本面变化、债市违约风险,都是新债王密切关注的市场动向。

1)今年的全球GDP增长预期差于去年。

2)欧央行1月维持利率决议不变,3月下调利率扩大宽松力度。以下两幅图显示,欧股在1月决议前后的表现比3月更好,欧元在1月决议前后的走势更符合欧央行的目标要求。

3)日央行1月意外宣布使用负利率,4月维持利率不变。下图显示,日股1月表现不及4月,1月利率决议前后,日元大幅升值与日央行本意背道而驰。

4)日央行采用负利率政策之后,资金进入实体投资了吗?没有。由于各类资产收益率急跌,日本保险箱销售数量激增,日本民众更倾向于囤现。(华尔街见闻相关文章:负利率“不祥之兆”:全球大佬要废除纸币 日本民众却在猛囤现金)

在G10国家中,日本发行的负利率债占比高达58%。

5)对应地,可以看一下采用负利率政策的国家和地区,其政府债收益率有多大比例已跌至负值领域。

6)再关注一下美国的经济现状:在G10国家正收益债券中,美国国债占比近60%。另外,美国GDP、失业率、核心CPI、薪酬增长的发展趋势都朝着复苏的方向前进,部分指标有震荡停滞的表现。这些指标很大程度上决定了美联储何时启动加息。最后一张图显示,近期市场对美联储的加息时点预期正在延后。

7)美联储加息为什么至关重要?因为日元、欧元走势,和市场对美联储加息概率的预期,成高度相关关系。另外,美联储加息后,可以看到离岸人民币和全球市场指数都有大幅波动。

8)大宗和油市:可以看到,今年以来,大宗商品价格自2014年下半年暴跌后已略有反弹。但从第二张图看,美油价格和以铜期货价格为代表的大宗商品走势产生分歧。华尔街见闻此前也有提及,油价和铜价哪个更代表真相?答案是铜。因为近期油价的大幅反弹是由于尼日利亚、加拿大等地发生供应中断,而供应过剩的局势尚未扭转。第三幅图显示,美油库存量目前仍处历史高位。

9)最后关注一下全球债务违约的情况。下图显示,全球高息债违约案例今年以来呈上升趋势,随着大宗商品价格暴跌,能源行业首当其冲,随后在市场上蔓延开来。第三张图显示,公司的盈利增长已经不足以支撑其继续举债经营的模式。第四张图显示,今年以来,有140家公司的信用评级从投资级被降为垃圾级,而上调评级的公司仅一家。违约高企的后果是什么?最后一张图——全球复苏几率已降至金融危机后的相对低位。

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